Aktiv Managed Bond Funds: ST Underprestation, LT Styrke

Opdateret juni 2014

Det er en udbredt tro på, at indeksfonde overstiger aktivt forvaltede fonde over tid, og det har bestemt været tilfældet, når det gælder aktiefonde. I obligationsverdenen har lederne dog tilføjet en meningsfuld værdi de seneste fem år.

Standard & Poor's (S & P) udsender hvert halvår sine S & P-indeks versus aktive fonde (SPIVA) US Scorecard. I den femårsperiode, der sluttede den 31. december 2013, udgjorde aktive ledere bedre end ni af de 13 kategorier, der blev sporet af S & P.

Aktive ledere viste den største grad af outperformance i kategorien Investment and Classes Municipal and Municipal Debt, hvor 71% og 67,5% af lederne slog henholdsvis deres benchmarks. Kategorien Investment-Grade Intermediate Funds var også et område med styrke, hvoraf ca. 63% af cheferne overgik i femårsintervallet. Uden for de tre øverste kategorier er de bedste resultater sket blandt General Municipal Debt Funds, Mortgage-Backed Securities Funds og Government Short Funds.

De værste kategorier i femårsperioden var emerging markets og high yield, hvor kun 8% og 36% af lederne oversteg deres bonus. Dette er noget modstridende, da aktiv ledelse og individuel sikkerhedsforskning har større mulighed for at tilføre værdi her end i noget andet område på obligationsmarkedet. Måske er en grund til de massive mangler i disse segmenter udgifter, da administrationsgebyrer i begge grupper har en tendens til at være langt højere end obligationsmarkedet som helhed.

Aktivt leders resultater for en og tre år er ikke indlysende

På den negative side var kortere resultater mindre gunstige. 2013 viste sig at være et svært år for ledere, hvor indeksene oversteg midlerne i 10 ud af 13 kategorier. Med undtagelse af kategorien Long, Government Long og Global Income Investment-Grade, svækkede obligationsforvalterne deres benchmarks.

Overprisen i de to første kategorier var imidlertid meget imponerende, med 96. 8% af cheferne klarede sig bedre end Investment-Grade Long og 89. 9% i Government Long. Aktive ledere har evnen til at beskytte sig mod stigende rater ved at reducere deres fonds varighed eller rentefølsomhed og klart det var tilfældet i 2013.

De samlede tal var kun lidt bedre i treårsperioden med aktive ledere klarer sig bedre end fire kategorier. I denne periode var de overordnede ledere koncentreret i Investment-Grade Short, Investment-Grade Intermediate, General Municipal Debt og Global Income categories.

Global Income var den eneste gruppe, hvor ledere overgik i alle tre tidsperioder.En mulig forklaring er, at det større investeringsunivers gav aktive ledere en bredere vifte af muligheder for at vælge enkelte værdipapirer.

Hvad fortæller dette os om Active Management?

De seneste resultater hjælper med at illustrere vigtigheden af ​​at tage et langsigtet syn med aktivt forvaltede midler. Ledere kan lide store præstationsgange i et givet år, hvilket betyder, at det kan tage tid til fordel for aktiv ledelse at blive tydelig.

Tag PIMCO Total Return Fund (PTTAX).

Fonden havde pr. 31. marts 2014 genereret et gennemsnitligt årligt totalafkast på 5,42%, godt før 4. 46% afkastet for Barclays Aggregate Bond Index. Blandt de enkelte kalenderår var chancerne for overprestation imidlertid kun 50-50: fonden slog benchmarken om fem år og lå i fem.

Takeaway: Aktiv forvaltning kan rent faktisk tilføre værdi, men investorer skal udøve tålmodighed. Udvidede perioder med underperformance viser imidlertid, at det er på tide at overveje alternativerne. For at lære mere, se min artikel "Hvornår skal du sælge en obligationsfond. ”