En ny æra af centralbanken er nået

2016 skulle være et år med politisk normalisering. Federal Reserve havde hævet renten december 2015, og ifølge deres berygtede prikplot viste det sig, at vi ville se hvor som helst fra 2 til 4 stigninger i 2016, da verdensøkonomien begyndte at danne sig på en mere ikke-krise måde. Efter september-mødet i Federal Reserve og Bank of Japan ser markederne sig som usikre, da det globale marked er på vej og hvad det betyder for valutamarkedet.

Den 20. september meddelte Bank of Japan, at de ville målrette rentekurven for at mindske inflationen. For at få en fuld forståelse af denne handling er det nyttigt at huske på, at Bank of Japan indførte negative renter i januar, som nedsatte rentekurven. Åtte måneder senere ser det ud til, at de sætter bilen i omvendt ved at skærpe rentekurven over Bank of Japans formodede neutrale sats, den sats, der ikke vil føre til acceleration eller deceleration i vækst eller inflation, omkring. 2% for toårige løbetider og 0% for tiårige løbetider.

Hvad vil det tage

Markeder elsker tillid. Få udtalelser fra en centralbank var så sikre som dem, som den europæiske centralbanks (ECB) præsident Mario Draghi havde i dybden af ​​statsgældskrisen i Europa i 2012. Mr. Draghi fortalte markedet på ingen usikre vilkår, at Europas centralbank ville gøre "hvad som helst" for at hjælpe Europa gennem denne krise og tilbage til tilstanden om prisstabilitet.

ECB undlod imidlertid at give markedet det, de ønskede i næsten to år efter den "hvad det tager" kommentaren, før de meddelte kvantitativ lempelse ved køb af obligationer officielt i januar 2015.

Den føderale Reserve har truet erhvervsdrivende, der ikke tager dem seriøst om renteforhøjelser, at en renteforhøjelse snart kommer.

September-føderale åbne markedsudvalg har dog afholdt et andet centralbankmøde, hvor de synes at finde en undskyldning for ikke at hæve satser. Nu ser mange på handlingerne fra Federal Reserve, Den Europæiske Centralbank, Bank of Japan og Bank of England efter at have reageret på den britiske folkeafstemning, der resulterede i en Brexit for at se, om de har en gyldig eller ej planlægger at få økonomien tilbage på banen. De søger prisstabilitet, også kendt som inflation.

Hvad vi lærte i september

I september lærte vi, at centralbankfolk stadig søger den rigtige mængde tillid til at inspirere markedet til at byde op på priser, så inflationen kan komme i gang, og at beskæftigelseshastigheden reduceres. Som mange har bemærket, synes der at være større problemer ved hånden, der forhindrer beskæftigelse i at afhente, såsom en strukturel mismatch af den nye efterspørgsel efter kvantitative færdigheder og de underudviklede arbejdsmarkeder leverer.Mens Federal Reserve diskuterede muligheden for en renteforhøjelse stadig at komme, kom det mest informative aspekt sandsynligvis fra punktplottet, der igen viste en nedgang i forventede langsigtede satser. En sådan dråbe viser deres syn på den neutrale sats, der har større kræfter, der skubber den ned og indikerer, at der er mindre Federal Reserve skal gøre for at tilvejebringe en restriktiv pengepolitik. Naturligvis kunne Federal Reserve være i et stramt sted, afhængigt af hvordan USA's valg pander ud, som markedsusikkerhed, og volatiliteten let kan stige, hvilket gør det mere sandsynligt, at der ikke er nogen renteforhøjelse i 2016.

Hvor vi står

Som vi går ind i sidste kvartal af året, har vi set, at Bank of England engagerer sig i ny lempelse, Bank of Japan ændrer kurset; Den Europæiske Centralbank undlader at forlænge forventet kvantitativ lempelse, og Federal Reserve undlader at forlænge forventet pengepolitisk stramning.

Mange troede, at temaet 2016 ville være politisk divergens. I stedet ser 2016 at være årets politiske vildfarelse eller ubeslutsomhed er den bedste vej fremad. Denne type marked favoriserer naturligvis kortsigtede erhvervsdrivende eller dem, der er i marken med en tilbagegang for at søge ekstreme skridt til at vende om, når en centralbank ikke opfylder markedsforventningerne.

Mens gennemsnitlig reversering stadig kan afspilles i bestemte par, ser der ud til at være mere smerte at komme fra valutaer, hvis økonomi er eksportafhængig, og som søger en svag valuta. Det voksende kontooverskud gør valutaerne i Europa og Japan overraskende robuste, mens amerikanske dollar ikke har lanceret, så mange håbede det ville. 2016 er ikke overstået endnu, men det er sikkert sikkert at sige, at 2017 ikke vil være så forvirrende for FX-handlende som 2016 var.